开篇的话：

　　投资这件事，最能让人悟出的一句话即“风水轮流转”。牛市里，几乎没有不涨的股票，各个版块轮着发力，选股在大盘疯狂上涨时几乎是多余的行为，而各种投资也一样，房地产、股市大食一顿狂欢盛宴之后，或许又有哪个市场开始露出走牛的迹象。

　　基民们对这个判断应该感同深受。去年，他们曾轻视的债券基金、货币市场基金，近期却纷纷走出“冷宫”，在连续3个多月的股市调整中，这些被遗忘的品种安然无恙，几个数字就说明了这一问题：截至今年2月15日，最近一个月股票型基金平均跌幅达到了10％，而债券基金中，除了股票投资比例较高的银河银联收益的跌幅为3.29％外，30只普通债券基金中，有14只实现了正收益，只有10只跌幅超过1％。

　　导致这种反差的原因正是债市展开的一路反弹。不过，所有的熊牛转折点必然伴随着涨跌的反复和不息的争论之声。上周，随着1月居民消费价格指数（CPI）再度创下逾11年来单月新高消息的公布，紧缩预期也随之而来，债券价格一路下滑，关于债市步入盘整的判断再次在市场里响起。

　　债市，究竟是否会在今年走出一个漂亮的拐点，又是否孕育着新的致富机会？几位来自证券、银行和保险界的人士，对此自有看法。

　　锵锵三人谈债市

　　嘉宾：信达证券高级基金分析师刘明军

　　民生银行储蓄业务中心产品经理东伟

　　资深理财师 陆俊停

　　话题一：能否成为新的金矿？

　　刘明军：债市之所以重新受到人们关注，主要是因为股市调整人们对避险品种的需求增加而导致的。目前来看，物价上涨的趋势还没有得到控制，而银行的利息收益又太低，债市作为一个容易有稳定投资的市场，吸引力又重新显现出来。

　　东伟：债市的确有可能在今年有一个很好的发展，相比而言，很多挂钩股市的产品以及股票型基金的风险过大。不过即使如此，投资者还是应该对债券投资有一个正确的认识，它的避险功能很突出，但想如股票投资那样取得很高收益，还是比较困难的。

　　话题二：哪些因素会影响债券市场？

　　刘明军：去年两会时，国家已经提出要加大债市投资，政策上来看，监管层也多次明确表态支持资本市场股、债均衡发展，债券型基金优先于股票基金获批。而从市场角度看，在美国降息预期下，中国加息空间被封杀，中美利差倒挂，经历了去年的几次加息，今年加息的可能性比较小，即使加息，力度也比去年小很多，这些因素都对中国债券市场有支撑。也正因为最近CPI公布后有了紧缩的预期，债市才出现了调整。

　　陆俊停：总体来看，债市今年的资金面比较充裕，而影响它进一步走牛的原因主要是经济过热担忧、通胀风险以及央行紧缩的货币政策。如果今年下半年CPI能够顺利回落，下半年货币政策也将有所松动，那么债市的机会也将到来。

　　话题三：普通投资者如何能够参与债券投资？

　　东伟：购买凭证式国债是大家比较熟悉的方式；另一种个人投资者可以直接参与的，就是交易所市场，记账式国债、企业债和可转债等都在这个市场里流通。个人投资者只要在证券公司的营业部开设债券账户，就可以像买股票一样来购买债券，并且还可以实现债券的差价交易。

　　另一个重要的市场就是银行间市场，包括企业短期融资债券，商业银行普通金融债和外币债券等。这些品种普遍具有较高的收益，但个人投资者尚没法直接投资，但可以通过购买银行理财产品、债券型基金等渠道，把资金集中到机构投资者手里，间接进入银行间市场。

　　话题四：债券型银行理财产品和债券基金谁更有优势？

　　刘明军：银行和基金都是通过投资债券市场帮助客户实现收益，有一些银行理财产品兼顾投资债市和打新股的功能，与增强型债券基金非常相像，不过二者的区别也非常明显。从流动性上来说，银行产品是没有优势的，尤其是一年期以上的产品，投资者想随时取出资金比较困难，债券型基金的流动性比较好。

　　不过，银行理财产品相对来说更加稳健，有少数产品有保本概念，而多数都是有固定投资收益的。债券型基金是不保本的，但也因此有望取得更高的收益。